醫療保健業：社會資本介入醫療產業 星火漸蔓延

醫療保健業：社會資本介入醫療產業 星火漸蔓延
　非公立醫療機構：仍處發展初期，擴張空間充足
　　目前國內醫療服務供給中，社會辦醫的比重在過去幾年持續上升，但目前比重仍較低，病床數和診療量占比僅12%和9%，我們認為未來拓展空間充足。
　　今年以來政策指引頻出，方向指引落到實處
　　我們認為今年以來政策落實到了操作層面：1、對引導社會力量辦醫提出了具體要求，到2015年非公立醫療機構床位數和服務量占比提升到20%左右；2、稅負壓力減輕：社會資本可自主申辦營利性或非營利性機構，原將其默認為營利性醫療機構並相應征稅的條文廢止；3、要求對社會辦醫療機構盡快完成等級評定，這對非公立醫院獲得民眾認可非常重要。
　　社會投資步入加速期，財政因素是實質推力
　　我們認為政策引導和財政因素推動兩大因素下，社會資本投資醫院在今年將步入加速期。在公立醫院改革政策下，以二級醫院為代表的中段醫療機構收支平衡被打破，成為地方財政的包袱，而醫院的持續投入需求（病房、設備、科研等）成為社會資本進入的契機。
　　 醫院資產的評估：領域和模式是關鍵
　　我們認為，社會資本進入醫療服務的大趨勢已經無需爭辯，需要討論的是“領域”和“模式”。我們認為政府鼓勵的領域是：以二級醫院為代表的中段醫療服務，大型公立醫院未著力投入的邊際醫療領域。對於前者，需要的是醫院投資集團內部有持續輸出管理和技術的能力，可以優化發展水平較低的醫院；對於後者，我們認為較好的方向是：護理人員密集型的高端醫療，如產科/兒科/康複等；主要依賴設備（而非醫生）的精確診療，如眼科〃瑞銀證券）